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　　机场和货运公司日子更好过。

　　截至今天 ，A股所有上市航空公司均披露了2025年半年报
，民营上市航司均获得了盈利，而国有三大航依然没能扭亏 。

　　记者梳理各家航司的财报发现 ，四家民营上市航司春秋航空（601021.SH）
，吉祥航空（603885.SH），海航控股（601221.SH）和华夏航空（002928.SZ）在上半年都获得了盈利 ，其中净利润最高的是低成本航空春秋航空
，11.69亿元的净利润也令春秋航空成为上半年内地最赚钱的上市航司
。

　　客运航司业绩冰火两重天

　　事实上在2023年和2024年，春秋已经连续两年蝉联内地赚钱的航空公司 ，2023年净利润22.57亿元
，2024年净利润22.73亿元，连续两年创公司开航以来新高。

　　相比之下 ，国有三大航中国国航（601111.SH），中国东航（600115.SH）
，南方航空（600029.SH）依然未能扭亏，上半年分别亏损18.06亿元 ，14.41亿元以及15.33亿元 。

　　航司之间的业绩差异
，与国际航线的恢复慢于预期，以及国内市场的持续内卷有关
。今年上半年 ，民航国际客运航班同比2024年增长24.9%
，同比2019年下降12%，意味着国际航班量依然未能满血恢复到疫情前。

　　在国内航司中 ，三大航的国际航线占比最多
，受国际市场恢复缓慢的影响也就更大，相比之下 ，国际航线主要集中在日韩等周边国家地区的春秋航空
，吉祥航空等民营航司，受到的影响就相对小些 ，而且春秋没有宽体机，将运力调整到更优势航线也有更多灵活性
，并且调整速度也很快 。

　　春秋航空在半年报中就提到，日本航线是公司国际市场长期以来盈利的重要支柱之一 ，公司上半年在日本航线的运力投放同比增长超116.8%
，较2019年同期增长77.7%，国际市场航网结构的改善 ，对收益表现起到积极作用
。

　　而对于欧美洲际航线无法满血恢复的航司
，则会将原本要执飞国际远程航线的宽体机调回到国内市场“内卷 ”，也就影响了国内市场的票价水平。

　　从几家上市航司披露的半年报来看 ，代表票价水平的客公里收益数据均同比下滑
，三大航的国内航线收入也都同比下滑，即使是有低票价优势的春秋航空 ，国内航线的客公里收益也同比下降4.8% 。

　　收益下滑之下
，成本控制能力就成了维持业绩的关键，在这方面 ，以春秋为代表的民营航司们，相较国有航司就有更多优势
。

　　机场和货运公司日子更好过

　　相比之下
，主营业务收入主要依靠飞机起降等收费的机场上市公司，业绩表现更好些。

　　根据记者的统计 ，上半年7家机场上市公司中
，有五家获得了盈利，只有港股上市的美兰空港和首都机场仍在亏损 ，其中首都机场自2020年开始已经连续五年亏损
，累计亏损超百亿 。

　　这与北京大兴机场2019年的投运不无关系。由于同样定位国际枢纽机场，北京大兴机场对首都机场的分流立竿见影
。2019年前 ，首都机场的旅客吞吐量一直排名全国第一
，但在大兴机场投运第二年，叠加疫情影响 ，首都机场的旅客吞吐量开始跳水
，到疫情后的2023年，旅客吞吐量仍比2019年时少一半。

　　如今 ，首都机场在旅客吞吐量排名上已经被上海和广州赶超，今年上半年
，上海机场和白云机场也双双获得了盈利，净利润排在机场上市公司的前两位 ，并且分别同比增长28.14%和71.32% 。而净利润涨幅最高的是深圳机场
，同比增长79.13%
。

　　同样收获盈利增长的还有货运物流上市公司。今年上半年，国货航（001391.SZ）和东航物流（601156.SH）分别赚了12.4亿和12.89亿 ，同比增长分别为86.15%和0.9% 。此外
，南航旗下的南航物流上半年净利润更是达到16.01亿，成为南航业绩的重要贡献者
。

　　目前 ，全球航空货运需求整体仍呈增长态势
，根据国际航空运输协会（IATA）的统计，上半年全球货运吨公里（CTK）同比增长2.8% ，其中亚太地区货运需求增长显著
，同比增长8.4%。而在空运出口方面，上半年中国空运出口总货量267.0万吨 ，同比增长11.6%，我国国际航线货邮运输量和货邮周转量分别为203.7万吨 、151.6亿 吨公里
，达到近10年来新高，同比分别增长23.4%和20.9% 。 这些都利好用全货机飞洲际货运航线的货运物流公司
。

　　不过 ，上半年美国关税政策频繁调整
、小额包裹豁免政策取消也在影响着空运承运人。从上半年的出口货物增速来看
，中国出口至欧洲、亚太 、其他市场呈正增长，增速分别为15.4%
、12.2%、22.2% ，中国出口至北美市场则出现负增长
，降幅为8.2%，这种趋势或将在下半年延续 。

　　不久前 ，国际航协就将2025年全年的货邮运输量展望
，由2024年底预测的7，250万吨 ，下调至6
，900万吨，增幅由此前的5.8%下调至0.6%
。