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　　天风研究

　　权益市场愈发火热
，其中A股涨势更好，月底上证逐步上攻至3900点附近 ，公募新发份额 、私募管理规模
、融资余额均大幅增加，北向资金日均成交额也持续活跃
，机构和个人A股新增开户数均上涨，机构+个人投资者增量资金共振
。

　　导读：

　　8月中美延期实施对等关税 ，美俄、美乌领导人会晤强化俄乌冲突停息可能
，美联储鸽派言论也加强降息预期。国内方面，国务院宣布深入实施“人工智能+ ”行动 、上海放宽限购等新增量政策也助推牛市行情持续 。权益市场愈发火热 ，其中A股涨势更好
，月底上证逐步上攻至3900点附近，公募新发份额
、私募管理规模、融资余额均大幅增加 ，北向资金日均成交额也持续活跃
，机构和个人A股新增开户数均上涨，机构+个人投资者增量资金共振
。

　　公募基金：

　　偏股新发份额大幅增加。8月新成立偏股型公募基金份额661.47亿份 ，较前月新发459.58亿份增加201.89亿份
，处于近3年来97.22%分位，8月权益新基发行量环比大幅上升 。分结构来看 ，主动型偏股8月新发份额169.61亿，较上月环比增加72.60亿；被动型偏股新发份额445.86亿
，较上月环比增加92.84亿
。8月存量股票型ETF净申购额为-33.49亿元，较前月环比增加561.15亿元；宽基类ETF是资金流出的主要方向 ，而行业类 、主题类ETF均出现较大规模净申购现象。

　　私募证券基金：

　　规模大幅增加 。7月私募证券基金规模为5.88万亿。对比来看
，7月私募证券基金规模较6月环比上行
。从股票型产品的新发行情况看，7月新发数量为1313只 ，较6月的1131只环比增加182只
，整体来看呈现回升的趋势。7月私募股票多头指数成份平均仓位为62.78%，相较6月环比上升1.73pcts ，仓位出现上升
，处于2010年以来的33.3%分位 。

　　北向资金：

　　月度日均成交额大幅回升
。成交方面，8月北向月度日均成交额为2942.27亿 ，较上月的1936.26亿环比上升51.96%
，北向成交额占全A总成交额比上升至12.75%，较前月上涨0.90pcts。

　　两融资金：

　　融资余额大幅增加 。截至8月末 ，场内两融余额合计2.25万亿，较上月环比增加13.92%
，其中融资余额为2.24万亿，较上月增加13.92%
。同时 ，两融净流入2729.86亿元
，两融成交额占比为10.98%，两融资金交易活跃度持续提升。

　　增量资金：

　　机构新增开户数呈现阶梯式上涨 。8月上交所机构新增开户数为1万户左右 ，同比增长98.37%
，开户数为2022年1月以来新高；个人新增开户数为264万户左右，同比增长165.55% ，开户数虽与去年10月相比依然有较大距离
，但也为2025年4月以来新高水平
。

　　保险资金：

　　25Q2权益资产规模处于高位。2025Q2，财产险+人身险持有权益资产规模净增加2619.14亿元 。此外 ，根据《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》
，2025年将力争大型国有保险公司从每年新增保费的30%用于投资A股
。5月7日国新办新闻发布会，进一步调降保险公司股票投资的风险因子10% ，并且推动完善长周期考核机制。

　　银行理财：

　　发行-到期数量持续走高 。以收益起始日来看，8月理财产品发行数量为6120只
，较上月环比下降2.42%；发行-到期数量3003只，较上月环比上升27.19%。权益产品方面 ，8月新发权益类理财产品占比为0.36%
，较前月下降0.21pcts，25Q2理财资金权益比例较上期基本持平
。

　　产业资本：

　　8月持续净减持。8月产业资本整体净减持314.58亿元 ，其中增持59.29亿
，减持373.87亿，交易日均净减持规模为14.98亿 ，持续保持净减持趋势
，但离阶段性低点仍然有较远距离 。

　　三大主体资金流指标：

　　8月交易脉冲大幅上升
。截至8月29日，3主体资金流指标值为0.64 ，位于2015年底以来的96%分位。交易热度大幅升温
，说明当前权益市场交易状态过热，外资、杠杆资金
、公募机构等均进场共振 。

　　风险提示：公开数据存在滞后 ，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化
。